文｜公司探讨室开yun体育网，作家｜曲奇

近期 A 股商场科技板块显著回暖，规划指数出现普涨行情。其中，以半导体产业链为主的硬科技题材涨幅更为显著。自 9 月 24 日以来，半导体指数（H30184）涨幅超 40%，10 月 9 日更是创下年内新高。

每当半导体走强，基民们雷同会想起那些擅长科技类公司投资的明星基金司理，比如信达澳亚的冯明远。在 2019 年至 2021 年那波科技题材牛市中，他斩获 5 年期股基冠军，成为顶流基金司理之一。

但是，连年来冯明远的事迹阐发并不可令投资者惬意。

以冯明远惩处的信澳智远三年抓有期混杂 A 为例，该基金最大损失幅度一度达到 52.37%。约束 10 月 20 日，畴前一个月该基金涨幅普及 40%，但诞生于今仍损失 29.43%。有投资者以致在论坛发帖暗示，"我方不想回本只想早日赎回。"

昔日明星基金司理，为何会让抓有东谈主如斯失望？这本事到底发生了什么？

01、三年期封基套牢基民，锁依期只剩 3 个月仍损失 33%

最近一个月，科技板块的飞腾行情让冯明远的基金"回血"不少。

凭证 Wind 数据，约束 10 月 20 日，冯明远惩处的四只基金——信澳新动力产业、信澳探讨优选 A、信澳当先智选、信澳智远三年抓有期 A，近一个月的收益率分袂为 42.75%、42.44%、42.33%、42.28%。

数据显现，上述四只基金近一个月的收益率，在同类基金名次中均位于前 2%。

淌若只看最近一个月的阐发，前几年阿谁不断取得"明星基金奖"的冯明远仿佛又转头了。但是，畴前两年一直抓有这些基金的基民，显著不这样认为。

以信澳智远三年抓有期 A 这只居品为例，该基金诞生于 2022 年 1 月 25 日，面前仍处于锁依期中。

凭证 Wind 数据，约束 10 月 20 日，信澳智远三年抓有诞生以来累计收益率为 -29.43%，年化收益率为 -11.97%，基金最大回撤 56.66%。

即便阅历了近一个月的大涨，以 10 月 20 日的净值 0.7057 来推算，信澳智远三年抓有还需要飞腾 41.7% 方能回本。

对此，有基民在这只基金规划论坛发帖暗示，"这样好的利好，可惜这个基连本齐回不来，还明星司理，真可恨。"

也有基民暗示，"买这个锁定三年的果然亏大了。"

还有基民写到，"把六十多亿玩成三十多亿，收着高惩处费，小数齐不影响司理的收入，以后只可买债基、货基了。"

凭证 Wind 数据，2022 年 2 季度末，信澳智远三年抓有期（A/C 系数）鸿沟最高曾达到 50.95 亿元。两年龄后，2024 年 2 季度末该基金鸿沟降至 30.40 亿元，总鸿沟缩水 40%。鸿沟缩水最主要原因就是基金净值不断下滑。

事迹阐发差的不啻信澳智远三年抓有这一只基金，凭证 Wind 数据，约束 10 月 20 日，冯明远现时惩处的信澳新动力产业、信澳探讨优选 A 近三年收益率分袂为 -33.03%、-29.49%，信澳当先智选近三年收益率更是达到了 -38.47%，且基金跌幅普及事迹基准 20 个百分点。

对此，以致有基民发帖称，"除了绿色一经绿色，每天齐是绿色，你就是管休止啥齐不买，也不会落到今天的下场啊，小数点的风险预判智商齐莫得吗？"

02、单季度抓有近 500 只股票，有投资者称"不如去买科技 ETF "

畴前三年，冯明远的基金为何会大幅跑输事迹基准，为何掉队了？这简略要从他的抓仓作风提及。

冯明远在业内以勤于调研著称，凭证第三方对基金司理调研次数的统计，2021 年冯明远调研普及 40 次，更有一周内密集调研 4 家公司的纪录，以致还有一日双调研的纪录。

连年来，冯明远的繁重天然没能体当今基金事迹上，但在基金抓股数目上有所体现。

以信澳智远三年抓有为例，2024 年 2 季度末，该基金共抓有 485 只股票，前十大重仓股占基金净值比例系数为 29.16%。

这 485 只股票中，抓仓占比最高的为兆易改革，占比 7.07%；抓仓占比最低的一仅仅鼎泰高科，只好 800 股，抓仓市值 1.404 万元；抓仓占比倒数第二的念念泉新材以致只好 200 股。

这样的分布抓仓并不是或然，翻看基金陈诉，2022 年 2 季度末该基金抓有 310 只股票，2022 年 4 季度末抓有 295 只，2023 年 2 季度末抓有 517 只股票，2023 年 4 季度末抓有 424 只股票。

可见，抓仓高度分布是冯明远的典型标签。关于冯明远这种"广撒网"的作风，有投资者称，"买冯明远还不如去买科技 ETF，惩处费还更低一些。"

简略，冯明远这种分布抓仓的作风让东谈主想起了彼得林奇。但这种投资作风有一个很大的流毒就是每只股票的探讨深度不够，不敢重仓。

关于冯明远这种"广撒网"的投资作风，早在 2021 年就有投资者对此暗示担忧，"公共不错设想一下，抓有 400 个股票是什么成见。淌若是我，可能许多公司称呼齐记不住，即使每天看一遍公告，齐要很长很长的时候了。淌若不看公告，谈何探讨深度。莫得探讨深度，哪来逾额收益？是以我合计对冯明远来说，投资难度挺大的！"

此外开yun体育网，这种分布抓仓可能带来另一个流毒，就是基金净值涨幅可能跟不上重仓股涨幅，也可能出现仓位极小的股票大幅飞腾，但对基金净值的影响聊胜于无。

03、偏好中小盘成长股，与商场作风相异

抓股分布是冯明远的一大特色，此外，冯明远的另一外标签即是偏好中小盘成长股。

行动以科技题材着名的基金司理，冯明远在行业上偏好元器件、通讯开荒、浪掷电子、半导体，抓仓作风偏好中小盘成长。

凭证渐进投资探讨院的陈诉，2023 年末冯明远的沿途抓仓中占比普及 6% 的作风是中小盘成长（31%）、中小盘平衡（24%）、大盘成长（15%）、中小盘价值（7%）。

偏好中小盘股，简略是冯明远多只基金大幅跑输事迹基准的主要原因。

信澳智远三年抓有的事迹相比基准是中证 800 指数收益率 × 90%＋中证港股通概述指数收益率 × 5%＋银行活期进款利率 ( 税后 ) × 5%

而信澳智远三年抓有单季度抓仓近 500 只个股，其中有不少是中小盘股票。

凭证 Wind 数据，代表小盘作风的中证 2000 指数，其因素股只最大市值约 230 亿元，市值中位数约 36 亿元。

以信澳智远三年抓有抓仓最少的鼎泰高科和念念泉新材为例，约束 10 月 18 日，前者市值约 78 亿元，后者市值约 42 亿元，是典型的小盘股。

本年年头，小微盘股票泥沙俱下出现普跌行情。4 月改过"国九条"颁布以来，尤其在 2023 年年报出炉后，交往所问询函无间下发，较往年披发数目更多、问询更为严格，激勉了商场对规划股票退市风险的警惕，其中小微盘股成为退市风险的高发区，又激勉了一轮小微盘股票调度。

凭证 Wind 数据，本年上半年，中证 800 跌幅为 1.76%，中证 1000 跌幅为 16.84%，中证 2000 跌幅为 23.28%，越是小市值公司跌幅越大。

此外，本年上半年，商场较为心疼大市值蓝筹钞票，包括高股息和红利等钞票。冯明远的投资作风与近期商场偏好相异，这简略亦然冯明远事迹大幅跑输事迹基准的原因。